ECB Faiz İndirimi Yolunda: Belirsizlikler ve Politika Yapıcılar Arasındaki Anlaşmazlıklar

Avrupa Merkez Bankası (ECB), Perşembe günü yapılacak toplantısında bu yılın ikinci faiz indirimi kararını alması bekleniyor. Ancak, gümrük tarifelerindeki belirsizlikler ve bölgesel savunma harcamalarındaki potansiyel artışlar nedeniyle politika yapıcılar arasında anlaşmazlıkların artması muhtemel görünüyor.

Piyasalar, Çarşamba günü yapılan Mart toplantısında faizlerin çeyrek puan düşürüleceğini öngörmüştü. Bu durum, ECB'nin ana faiz oranını %2,5'e çekecek. Geçen yılın ortasında bu oran %4 seviyesindeydi. Ayrıca, yıl sonuna kadar faizlerin %2'ye kadar düşebileceği de piyasalarda fiyatlandı.

Son dokuz ayda, euro bölgesindeki enflasyon %3'ün altında kalırken, ekonomik büyüme zayıf seyretti. Bu nedenle, para politikasının hızla gevşetilmesi bekleniyordu. ECB'nin Yönetim Konseyi, kararlarını neredeyse her zaman oy birliğiyle alırken, piyasa beklentilerini yönlendirecek net bir rehberlik sağladı.

Ancak, merkez bankası şu anda ekonomik aktiviteyi ne teşvik eden ne de kısıtlayan "nötr oran" seviyesine oldukça yakın görünüyor. Politika yapıcılar, bu seviyenin tam olarak nerede olduğu ve düşük büyüme gibi faktörlere bağlı olarak faizlerin daha da aşağı çekilip çekilmemesi gerektiği konusunda anlaşmazlıklar yaşıyor.

ECB Başkanı Christine Lagarde, Ocak ayında CNBC'ye yaptığı açıklamada, nötr oranın %1,75 ile %2,25 arasında olduğunu belirtmişti. Ancak, ECB bu konuda daha net bir gösterge sunmadı.

Bank of America Global Research analistleri, bu haftaki toplantı sonrasında politika yapıcılar arasında artan iç anlaşmazlıklar beklediklerini ifade etti. "Bu, bizim görüşümüze göre son 'kolay' faiz indirimi olacak, çünkü anlaşmazlıklar büyüyor" dediler. Ancak, ECB'nin Eylül ayına kadar faiz oranlarını %1,5'e indirmesi gerektiği beklentisini yinelediler.

Goldman Sachs analistleri, ECB politika yapıcıları arasında tartışmaların son haftalarda arttığını ve bu durumun Yönetim Konseyi'nin geniş finansal koşullar, banka kredi koşulları, iş raporları ve kredi verilmesinin hala kısıtlayıcı olup olmadığı konusunda yoğunlaşmasını beklediklerini belirtti.

Harcamalarda Artış Beklentisi

ECB'nin Perşembe günü açıklanacak enflasyon ve büyüme üzerindeki makroekonomik projeksiyonları dikkatle izlenecek. Ancak, bu projeksiyonlar piyasalar tarafından temkinli bir şekilde karşılanabilir.

ABD, en büyük ticaret ortaklarına tarifeler uygulamaya başladı ve bu durum otomotiv gibi küresel sektörlerde bir yavaşlamaya neden olabilir. Ancak, bu vergiler geri alınabilir. ABD Başkanı Donald Trump, Avrupa Birliği'nin de yüksek tarifelere tabi tutulacağını söyledi; ancak müzakerelerin de gündemde olduğu bir seçenek mevcut. Bu tarifelerin etkisi belirsizdir; ticaretin yavaşlaması ekonomik faaliyeti sekteye uğratabilir, ancak aynı zamanda euro üzerinde baskı oluşturup ithalat maliyetlerini artırabilir.

Avrupa hükümetleri, ABD ile Ukrayna savaşı konusundaki ilişkilerinin gerilmesiyle birlikte savunma harcamalarını artırmaya hazırlanıyor.

Lagarde, bu hafta Almanya'da açıklanan, ülkenin beklenen yeni koalisyon ortakları arasındaki anlaşma hakkında sorularla karşılaşacak gibi görünüyor. Alman borçlanma kurallarını reforme etme konusunda henüz netleşmiş bir anlaşma yok, ancak bu, savunma ve altyapı harcamalarına yönelik 1 trilyon Euro'ya kadar bir harcama alanı açması bekleniyor. Euro, Çarşamba günü bu haberle keskin bir şekilde yükseldi. Rabobank analistleri, euro kazançlarının "kısmen ECB'nin daha fazla faiz indirimi için alanının sınırlı olacağı beklentileri" nedeniyle olduğunu, reformların ve artan harcamaların "ekonomik büyümeye yönelik bir yükseliş vaadi sunduğunu" belirtti.

Avrupa'daki yeniden silahlanma hamlesi, "borçla finanse edilen bir mali genişlemeyi temsil eder ki bu da ekonomik faaliyeti canlandırır, biraz reflasyon sağlar ve ECB'nin politika faizlerini indirmesinin derecesini gözden geçirmesine neden olabilir" diye ekledi Macquarie'den Thierry Wizman.

Hala Kısıtlayıcı mı?

Tüm bu belirsizliklere rağmen, bazı analistler ECB'nin Perşembe günü önemli bir rehberlik güncellemesi yapmasını beklemiyor. Ocak ayında yapılan açıklamada, enflasyonun hedefe yaklaşması bekleniyordu, para politikasının kısıtlayıcı olduğu belirtilmişti ve merkez bankası veri odaklı yaklaşımını sürdüreceğini ifade etmişti.

Özellikle, ECB'nin "kısıtlayıcı" olan mesajını değiştirip değiştirmediği ve bir faiz duraklatma sinyali verilip verilmediği yakından takip edilecek.

"Devam eden politik ve jeopolitik gelişmelerin yarattığı olağandışı belirsizlik göz önüne alındığında, ECB Yönetim Konseyi'nin bu hafta sonraki hamlelerle ilgili seçeneklerini maksimize etmeye çalışacağını düşünüyoruz" dedi Citi analistleri Çarşamba günü.

"Bunun daha temkinli bir iletişime, artık para politikasının kısıtlayıcı olduğunun ileri sürülmemesine yol açabileceğini düşünüyoruz. Ancak bunu, gevşeme sürecinin duracağı anlamına gelmemeli. Jeopolitik gelişmeler, nihayetinde reflasyonist mali politikaları doğurabilir, ancak yakın vadede, muhtemelen para gevşetme savını artıracaktır" diye eklediler.

Kaynak: cnbc.com