NVIDIA'nın Merakla Beklenen Kazanç Raporu Açıklandı

Nvidia’nın (NVDA.O) çarşamba günü yaptığı gelir tahmini açıklaması, Wall Street'i hayal kırıklığına uğrattı ve yapay zeka (AI) patlamasının duraksayıp duraksamadığına dair sorulara yol açtı. Ancak Nvidia yöneticileri, analistler ve yatırımcılara göre bu sorunun yanıtı kesin bir "hayır".

Nvidia'nın üstün çiplerini kullanarak yeni yapay zeka sistemleri oluşturmak isteyen şirketlerin sayısında bir eksiklik yok. Dünyanın en büyük halka açık şirketi, çip üretim ortağı Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. bu çipleri üretebildiği hızda satıyor.

Çarşamba günü Nvidia, yedi çeyrektir en yavaş gelir artışını beklediğini açıkladı. Bunun ardından şirketin hisseleri, mesai sonrası işlemlerde %2,5 düştü. Nvidia, tedarik zinciri kısıtlamalarının, 2026 mali yılı boyunca çiplerine yönelik talebin arzı aşmasına neden olacağını belirtti.

Bu çiplerin üretimi oldukça zorlu. Yaz aylarında bir çipinde keşfedilen bir tasarım hatası da durumu kolaylaştırmıyor.

Nvidia’nın yeni amiral gemisi çipi "Blackwell", aslında bir araya getirilmeleri gereken birden fazla çipten oluşuyor. Çip endüstrisinde "ileri paketleme" olarak bilinen bu karmaşık süreç, TSMC'nin kapasite artırma çabalarına rağmen Nvidia ve diğer çip şirketleri için darboğaz oluşturuyor.

Araştırma şirketi Creative Strategies'in CEO'su ve baş analisti Ben Bajarin, "Blackwell, önceki çiplere kıyasla TSMC'den daha fazla ileri paketleme gerektiriyor ve bu da işleri zorlaştırıyor," dedi. Bajarin, Nvidia’nın 2025 boyunca talebin üzerinde arz sağlayamayacağını öngörüyor.

Nvidia'nın bazı hataları da sorunları daha da derinleştirdi.

Blackwell çipindeki tasarım hatası, Nvidia’nın "maske değişimi" adını verdiği bir süreç yürütmesine neden oldu. CEO Jensen Huang, hatanın (ki bu hata daha sonra düzeltildiği belirtiliyor) Blackwell çiplerinin üretim verimliliğini düşürdüğünü söyledi. Bu, üretim hattından tam işlevsel şekilde çıkan çiplerin oranını etkiledi.

Nvidia, hatanın ayrıntılarına girmedi. Ancak Blackwell gibi karmaşık çiplerin üretimi, yüzlerce üretim adımı gerektirdiği için aylar sürebiliyor. Bu adımların çoğu, bir çip devresinin görüntüsünü silikon bir diske yansıtmak için ultraviyole ışığın karmaşık maskelerden geçirilmesi işlemine dayanıyor. Analistlere göre, maske değişikliği Nvidia’nın üretim takvimini geriye attı ve maliyetlere neden oldu.

Running Point Capital’ın baş yatırım yetkilisi Michael Schulman, "Darboğazların düzelmek yerine daha da kötüleşmesi riski var ve bu da gelir projeksiyonlarını olumsuz etkileyebilir," dedi.

Bir yatırımcı görüşmesi sırasında Nvidia yöneticileri, yeni çiplerinin yaklaşık 13.000 örneğini gönderdiklerini ve bu çeyrekte birkaç milyar dolarlık satış tahminlerini aşmayı beklediklerini ifade ettiler.

"Üretim artışımızın başlangıcındayız ve bu da her zaman üretim verimliliğini artırmak için fırsatlar getirir," diyen Huang, "Blackwell’i sıfırdan çok büyük bir üretim seviyesine çıkarmaya çalışıyoruz. Fizik kuralları gereği bunu ne kadar hızlı yapabileceğinizin bir sınırı var," şeklinde konuştu.

Kısa vadede, bu üretim artışı brüt kâr marjlarını baskılayacak gibi görünüyor.

Nvidia yöneticileri, üretim sürecindeki aksaklıklar giderilene kadar şirketin brüt marjlarının birkaç yüzde puan düşerek %70'lerin alt sınırına ineceği konusunda yatırımcıları uyardı.

Nvidia hisselerine sahip olan Gabelli Funds portföy yöneticisi Hendi Susanto, şirketin çiplerine olan talebin öngörülebilir gelecekte "kesinlikle ve istisnai derecede güçlü" olmaya devam ettiğini söyledi.

Kaynak: Reuters