Haftaya Genel Bakış

Haftanın Öne Çıkanları

Makro Odak: Haftanın ortasında İngiltere’nin Eylül ayı TÜFE’si takip edilecek. Hafta sonuna yaklaşırken ABD’de veri yoğun bir gün olacak; Eylül ayı TÜFE, PMI’lar ve konut verileri doların yönünü ve risk iştahını belirleyecek.
Piyasa: ABD hükümetinin kapanması devam ediyor, Trump-Xi görüşmesiyle ilgili gümrük tarifesi haberleri piyasaları etkileyebilir. Dolar, Temmuz’dan bu yana en kötü haftasını geride bıraktı ve zayıf seyrini sürdürüyor.
Politika ve Risk Algısı: Fed’in iletişimi ve güvenli liman talebi, piyasaların ABD verilerindeki zayıflık ile tarifeler ve kapanma belirsizliği arasında pozisyon almasını şekillendirecek.

Bu hafta, hükümet kapanması nedeniyle veri boşlukları, artan ticaret tarifesi söylemleri ve zayıflayan dolar eğilimi etrafında şekillenecek. ABD’deki kapanma ikinci haftasına girerken, temel ekonomik göstergelerin düzenli açıklanması aksadı; piyasa Fed’in bölgesel Beige Book raporlarına odaklanıyor. Bu raporlar işten çıkarmaların arttığını, tüketici harcamalarının zayıf olduğunu ve bölgesel bankacılıkta baskı olduğunu gösteriyor. Bu bilgi boşluğu, Cuma günü açıklanacak TÜFE ve PMI verilerinin doların yönü, Fed faiz beklentileri ve küresel risk iştahı açısından kritik olmasını sağlıyor.

Dolar Zayıflığı ve Dezenflasyon Trendi

Dolar, Temmuz’dan bu yana en keskin haftalık düşüşünü kaydetti. Yatırımcılar riskten kaçınma eğilimiyle İsviçre frangı ve Japon yeni gibi güvenli limanlara yöneldi. ABD’de enflasyon dinamikleri belirgin bir yavaşlama trendi gösteriyor; son dört ayda çekirdek TÜFE aylık %0,2–0,3 civarında gerçekleşti. Bu, yıl başındaki %0,4–0,5 seviyelerinden düşüşü yansıtıyor ve kira maliyetlerindeki yavaşlama ile temel mal fiyatlarındaki yumuşamayı gösteriyor. Hizmetler dışı süper-çekirdek enflasyon hâlâ yüksek ama hızlanmıyor. Fed yetkilileri, bu trend devam ederse ilave gevşemeye hazır olduklarını belirtiyor. Düşük bir TÜFE/PMI karması, dezenflasyon trendini teyit ederken, doları zayıf tutacak; tersine yukarı yönlü sürpriz, kısa pozisyon kapanışlarını tetikleyebilir ve ön faiz getirisini artırabilir.

Tarife Gelişmeleri Kritik Bir Faktör

Trump’ın Xi görüşmesinin hâlâ planlandığını açıklaması geçici rahatlama sağladı, ancak temel tarife gündemi önemli etkiler yaratabilir. Tarife artışları veya tehditleri, küresel tedarik zincirlerini, ticaret dengelerini ve enflasyon beklentilerini etkileyerek sermaye akışları ve döviz piyasalarını değiştirebilir. Yapıcı bir yaklaşım -tarifelerde yumuşama veya gecikme- risk iştahını artırabilir, hisse senetlerini ve gelişen ülke para birimlerini desteklerken doları baskılayabilir. Tersine, yeni tarifeler veya misillemeler, güvenli limana yönelimi tetikleyerek dolar, yen ve İsviçre frangını güçlendirebilir ve altın fiyatını yükseltebilir. Tarihsel olarak, büyük tarife şokları kısa vadede doların güçlenmesine ve riskten kaçışa yol açarken, orta vadede altın öne çıkıyor.

Altın Rekor Kırıyor

Altın, reel getirilerin düşmesiyle değer kaybına karşı güvenli liman talebini gösteriyor. İngiltere TÜFE verisi, BoE beklentilerini ve iletişim stratejilerini şekillendirecek. Euro Bölgesi sermaye akışları ise sınırlı veri nedeniyle büyük ölçüde dolar yönüne uyumlu olacak. Hisse senetlerinde ise yapay zekâ öncülüğündeki rallinin testi söz konusu; düşük enflasyon ve stabil PMI verileri büyüme odaklı ve uzun vadeli pozisyonları desteklerken, yukarı yönlü sürprizler faiz volatilitesini artırabilir ve değerlemeleri zorlayabilir.

Varlık Bazında Notlar

• Dolar & Güvenli Limanlar: Dolar zayıflığı CHF/JPY ve altın rallisi ile paralel; tarifeler ve kapanma belirsizliği riskten korunma talebini canlı tutuyor.

• Hisse Senetleri: ABD vadeli işlemleri Trump–Xi görüşmesinin hâlâ planlandığı haberleri sonrası stabil; Cuma günü TÜFE ve PMI verileri volatiliteyi tetikleyebilir.

• Makro Görünüm: Fed bölgeleri daha fazla işten çıkarma ve düşük ücret büyümesi rapor ediyor; bu, Cuma günü olası aşağı yönlü TÜFE sürprizlerini daha etkili kılıyor.

Haftalık Önemli Piyasa Takvimi 

• 22 Ekim Çarşamba: 09:00 – İngiltere TÜFE (Yıllık, Eylül); 17:30 – ABD Ham Petrol Stokları

• 23 Ekim Perşembe: 15:30 – ABD İlk İşsizlik Başvuruları; 17:00 – ABD Mevcut Konut Satışları

• 24 Ekim Cuma: 15:30 – ABD Çekirdek TÜFE (Aylık, Eylül); 15:30 – ABD TÜFE (Aylık/Yıllık, Eylül); 16:45 – ABD S&P Global İmalat & Hizmet PMI (Ekim); 17:00 – ABD Yeni Konut Satışları